家里有矿上游大赚 金饰企业压力山大

近期，多家黄金行业上下游企业发布今年一季度报告，结合报告数据来看金价，可以发现金价的强烈波动传导至黄金矿产、金饰消费、黄金投资等方方面面，黄金行业出现上游企业利润大幅增长、下游金饰企业业绩承压的现象。

上游矿产企业利润大幅增长

多家黄金产业链上游的矿产企业，在2025年一季度迎来了业绩丰收。大型跨国矿业集团紫金矿业凭借在矿产领域的领先地位，一季度实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%。

一季度，紫金矿业黄金业务实现大幅增长，公司矿产金产量同比增长13.45%至19.07吨，矿产金销售价格同比提升40.07%、环比提升11.98%，叠加矿产铜量价齐升，共同推动净利润大增62.39%至101.67亿元，再创历史新高。其中黄金利润占比已超 35%。

湖南黄金同样表现不俗，一季度实现营业收入131.21亿元，同比增长67.83%；归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，同比增长104.63%。非标金销量同比增加及金、锑产品销价同比上涨是业绩增长的主要原因。

赤峰黄金一季度实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%；归属于上市公司股东的净利润4.83亿元，同比增长141.1%。

西部黄金一季度实现营业收入19.43亿元，同比增长36.06%；归母净利润3461.39万元，同比上升7.79%。山东黄金一季度营收259.35亿元，同比增长36.81%；归属于上市公司股东的净利润10.26亿元，同比增长46.62%。

四川黄金一季度营业总收入2.08亿元，同比增长9.71%；归母净利润9587.31万元，同比增长24.87%。

记者梳理发现，这些上游矿产企业普遍受益于金属市场价格上涨，因成本涨幅低于金价而实现盈利扩大，同时部分企业也得益于矿产品产量的提升和营业成本的控制得当，从而实现了净利润的高速增长。

下游金饰企业业绩普遍承压

高位金价对产业链影响分化明显，“家里有矿”的黄金上游企业在2024年迎来了业绩“暴增”，而下游加工与零售端则受到冲击。

金投网数据显示，2023年5月22日，周大福足金首饰报价为每克583元，两年后的2025年5月22日，其价格已涨至每克1012元，接近翻倍，金价飙涨刺激部分消费者产生“恐高”心态，不少零售门店关闭，行业面临寒冬。

下游珠宝黄金企业今年一季度的业绩整体表现不佳，金饰龙头收入几近“腰斩”。据一季报披露，从业务渠道来看，周大生自营线下黄金类产品收入4.85亿元，较上年同期下降19.12%；电商业务黄金类产品收入3.27亿元，同比下降17.61%；加盟业务黄金产品批发销售收入12.8亿元，同比下降63.31%。不过，在公司短期承压的背景下，万联证券依旧维持对周大生的“买入”评级，并提到其近年来保持高分红。老凤祥一季度营业收入为175.21亿元，同比下降31.64%；归母净利润为6.13亿元，同比下降23.55%。公司还加速了闭店，第一季度净减少9家直营店、297家加盟店。

中国黄金一季度实现营业收入110.03亿元，同比下降39.71%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降62.96%。

少数金饰企业业绩实现增长，如潮宏基一季度营业收入为22.52亿元，同比增长25.36%；归母净利润为1.89亿元，同比增长44.38%。菜百股份一季度实现营业收入82.22亿元，同比增长30.18%；实现归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，同比增长17.32%。今年一季度，菜百股份还增加了4家直营门店。从行业整体来看，下游金饰企业的业绩在高金价背景下受到较大冲击。

老凤祥表示，从大环境来看，当前世界经济增长前景不明，全球有效需求不足，消费不振，叠加黄金价格持续上涨不断刷新历史新高，导致黄金珠宝消费疲软，行业内各品牌企业竞争日趋激烈，关店趋势加速。

黄金珠宝消费或许正在回暖中，从数据来看，金银珠宝等消费品类仍维持高景气。5月19日，国家统计局公布2025年4月社零数据，分品类来看，4月金银珠宝品类增速快速提升。

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